2013年02月集装箱吞吐量快报数据点评及最新航运港口板块观点
结论及投资建议:2013年前2个月合并箱量增速持续回升,继续看好"航运";
首推三个公司为中远航运、上港集团和中国远洋,建议重点关注中海集运和宁波港。
(1)出口产业链沙龙显示最坏的2012年已经过去。在全球经济逐步复苏的过程中,中国的家具、纺织服装和家电2013年出口形式均将得到改善(抽样调研显示同比增幅分别为20%-25%、5%和同比持平。详情可参考我们的会议纪要。
(2)2013年前2个月八大港口合并箱量增速为8.5%,2月单月由于春节因素同比增长1.5%。1、2月份合并完成箱量1899.3万TEU,同比增长8.5%,较12月份4.8%及2012年全年5.9%的同比增速继续回升。
(3)港口数据进一步验证我们的逻辑:2013年前2个月箱量增速持续企稳,国际贸易受益于全球经济的逐步复苏有望继续超预期。我们维持"拐点越来越近,建议战略性买入"航运股的观点,重申中远航运"买入"评级,上港集团"买入"评级和中国远洋"增持"评级,建议重点关注中海集运和宁波港。
原因及逻辑:
2013年前2个月八大港口箱量增速8.5%,继续回升;与1月份剔除春节因素后的同比增速持平。
(1)2013年2月份八大港口完成集装箱吞吐量817.4万TEU,同比增长1.5%、环比季节性下滑24.4%。其中,完成外贸箱量为653.2万TEU、内贸箱量为164.3万TEU,分别同比增长2.8%和-3.7%,环比下滑24.7%和-23.3%。
(2)前2个月合并箱量增速继续回稳,同比增长8.5%与1月份剔除春节因素后的箱量增速持平。2013年春节在2月份,而2012年春节在1月份;春节错位因素致2月份单月箱量下滑。因此我们分析更具代表性的1、2月份合并箱量,1/2月份累计完成箱量1899.3万TEU;同比增长8.5%,与剔除春节因素后的1月份箱量增速基本持平(8.6%)。
最具代表性的上海港箱量合并增速为6.8%,同比增幅呈现持续回升态势;按此测算的1/2月份出口同比增速为双位数。抽样调查显示2013年前2个月上海港完成箱量489.5万TEU,同比增长6.8%;淡季箱量增速已经超我们全年6.5%的箱量增速假设。按6.8%的箱量增速测算,2013年前2个月的出口同比增速为10.4%。我们测算的误差主要来自于抽样调查误差,数值仅供参考;进出口观点以申万宏观为准。
春节因素在三个区域的影响差异大,华南影响最大;合并箱量增速均回升。
(1)我们做过不同区域箱量受春节因素影响的专题分析并得出结论:华南由于流动人口占比及货物结构差异,受春节影响最大--2013年该规律仍然有效。
(2)2月单月华北、华东、华南三大区域箱量同比增速分别为6.4%、1.2%和-2.7%,华南同比降幅最大(环比降幅与华东大致持平)。华南由于外来人口占比高,箱量受春节因素影响最大。
(2)合并箱量看,华北、华东和华南三大区域分别同比增长10.8%、9.5%和5.4%;同比增速处于持续回升的过程中。